中信证券研报认为，春运前20天民航、铁路、公路客运量同比+5.4%/+4.9%/+5.4%，关注节后初六、十六波峰客流的叠加效应，预计民航春运客流同增5.5%~6.0%。未来两个月预计需求积极因素持续显现，继续强调“2026年大航或迎利润表显著改善”。春运数据端表现三个特征：1)民航客流增速“前低后高”，假期二次出行刺激效果凸显、节后客流有望形成叠加。2)日本线负面因素基本筑底，料减量航班主要外溢至韩国和东南亚等，免签政策扩容ChinaTravel维持高景气，“向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”对于航司收益贡献有望在2026年持续。3)料春运票价同比微增，关注后续民航“反内卷”边际变量推动高客座率向票价弹性的传导。再次强调“重视航司盈利拐点”，继续推荐周期弹性显著的航司，业绩确定性较高的航司。
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