美国总统特朗普再度入主白宫后的首份年度经济“成绩单”日前出炉。当地时间2月20日，美国经济分析局报告显示，2025年美国实际国内生产总值（GDP）同比增长2.2%，低于2024年的2.8%，为2021年以来的最低水平。与此同时，2025年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）初值按年化季率计算增长1.4%，远不及预期的增长2.8%，为2025年第一季度关税冲击以来的最慢增速，较第三季度的4.4%大幅放缓。该如何评价这份“成绩单”？美国经济前景几何？美联储又将走向何方？
面临多重经济“逆风”
2025年美国经济面临多重“逆风”：除了特朗普政府反复无常的关税政策之外，劳动力市场疲软、移民政策的严厉收紧，以及创纪录的联邦政府停摆都在施加压力。去年第一季度，美国经济曾因关税实施前进口激增而出现萎缩，为2022年第二季度以来的首次季度收缩，也是近三年来的最差表现。这一度导致市场对美国经济可能出现通胀飙升、制造业陷入停滞、失业率急剧攀升的广泛担忧，但从最终结果来看，惊涛骇浪式的经济冲击尚未出现。
从某种程度上而言，尽管2025年美国经济增速出现近年来新低，但在诸多“逆风”之下，仍算是画上了颇具韧性的句号。
在此之中，美国民众消费和企业投资依然成为主要助力。20日公布的最新数据显示，占美国经济活动三分之二的消费者支出在去年最后两个季度分别增加3.5%和2.4%。自特朗普去年4月宣布新关税政策以来，科技股带动美股强劲走高，这不仅让美国人的账面财富水涨船高，更促使家庭消费意愿显著增强。而美国人工智能推动的电脑及外设支出持续暴增：过去一年此类支出增长70%，到2025年底已超过3000亿美元，较2022年ChatGPT推出以来翻了一倍以上。
美联储降息压力加大
专家指出，在2025年美国经济有惊无险的背后，美国经济呈现出贫富差距和冷热不均的状态：一方面，富裕家庭的持续消费得益于股市高涨，而低收入人群的购买力却遭到高于目标水平的通胀率与更低的工资增速侵蚀；另一方面，人工智能（AI）投资热潮推动美国经济扩张，但这轮经济扩张并没给诸多美国小企业带来福音，这导致美国劳动力市场前景难测。
这在最新的经济数据中表现明显。美联储1月16日数据显示，2025年第三季度，收入分布前10%的美国家庭掌握了全国超三分之二的财富，而传统意义上的中间40%家庭，其财富占比已从上世纪末的约36%萎缩至不到30%。与此同时，住房、医疗、育儿等关键生活成本的增速，长期高于中位数收入的增长。
2026年是美国的中期选举年，特朗普所在共和党能否继续掌控国会备受关注，而美国经济问题可能会成为两党角力的主要“阵地”。在此背景下，2月20日，特朗普再度炮轰美联储主席鲍威尔。他在社交媒体上发文称，政府停摆将使美国“至少损失两个百分点的GDP”。美联储还需要降低利率，“太晚先生”鲍威尔是最糟糕的！
但通胀高企仍成为桎梏美联储难以降息的“枷锁”之一。数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国核心个人消费支出价格指数去年12月份上涨0.4%，高于去年11月的0.2%涨幅。个人消费支出价格指数年增长率从去年11月的2.8%，加快至去年12月的3.0%，仍远高于美联储定下的2%通胀目标。
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